天际光伏的巨大叙事，给深陷逆境的光伏行业打了一剂“强心针”。

当年一段时分，尽管上市光伏企业裸露的事迹仍呈现大面积圆寂，但多数上市光伏公司的股价已最初止跌回升。

其中，双良节能的进展尤为凸起。据统计，自昨年12月中旬创出5.36元/股的阶段性低点后，双良节能股价便开启触动上行走势。尽管近期股价有所回落，年内涨幅依旧朝上5%。

双良节能之是以受到资金追捧，中枢原因在于其是阛阓上稀缺的耿介天际光伏想法股。

从主营业务来看，2025年上半年双良节能“光伏居品”终了营收29.42亿元，营收占比达67.05%，光伏业务为公司中枢主业；在光伏板块内，双良节能既布局多晶硅收复炉等光伏开拓制造业务，同期开展硅片分娩制造，多元的业务布局赋予其更大的阛阓念念象空间。

更为关键的是，双良节能于2月中旬发布公告，公司先后斩获3笔国外订单，蓄意12台高效换热器开拓，将用于SpaceX星舰辐照基地扩建配套的燃料分娩系统。纵不雅通盘这个词光伏行业，双良节能是首家公开拿下天际光伏关系订单的企业。不外该订单金额仅1392.3万元，占其2024年度经审计营业收入的比重约0.11%，对公司合座筹划影响有限，却为其赋予了更为巨大的经久叙事逻辑。

不外，即便站上天际光伏的风口，据侃见财经不雅察，双良节能本人筹划气象正合手续恶化。

参加2026年，双良节能一季度终了营收13.20亿元，同比下跌36.49%；净圆寂3.94亿元，同比下滑144.6%；扣非净圆寂4.43亿元，同比下滑168.55%。收尾2026年一季度末，双良节能钞票欠债率高达80.67%，仅短期欠债便达65.51亿元，而同期货币资金仅27.55亿元，货币资金限制无法掩盖短期债务。

从节水巨头到光伏“黑马”

双良节能的发展经过最早可回想至1982年。

彼时，公司独创东谈主缪双大在江阴利港镇创办双良节能前身——江阴溴化锂制冷机厂。

竖立初期，双良节能对准彼时被外资把持的溴化锂中央空调赛谈，该开拓可驾御工业余热、废热终了驱动运转，以此达成节能服从。在国内节能理念尚未晋升的年代，双良节能凭借溴化锂接管式制冷机冲突外资把持款式，告捷在暖通空调畛域站稳脚跟。

2003年，双良节能登陆上交所完成上市。上市之时，其溴化锂制冷机已占据国内60%阛阓份额，踏进国内头部中央空调制造商行列。而后多年，双良节能弥远围绕节颖悟线深耕发展，直至2015年迎来攻击发展拐点：公司通过钞票置换，收购江苏双良新动力装备有限公司85%股权，肃肃跨界布局光伏行业。

而已显现，双良节能早在2007年便布局新动力关系业务，旗下江苏双良汽锅有限公司与中冶焦耐工程技艺有限公司合伙竖立双良新动力，该企业也成为国内较早终了多晶硅收复炉自主量产的企业之一。2015年，双良节能通过钞票置换获得双良新动力85%股权，将多晶硅收复炉业务整并吞入上市公司，肃肃完善光伏产业链布局。

多晶硅收复炉为分娩多晶硅的中枢开拓，技艺壁垒较高。依托此前数十年在换热、压力容器畛域的制造积淀，双良节能赶快踏进多晶硅收复炉细分赛谈国内龙头，内行约70%的多晶硅棒均由其供应的收复炉开拓产出。2021—2022年光伏行业产能大限制膨胀，作陪上游硅料企业扩产潮，双良节能多晶硅收复炉业务趁势高增，两年内区分终了收复炉销售357套、1127套。

但双良节能并不知足于仅上演行业“卖铲东谈主”的脚色。2021年，在“双碳”办法股东下光伏行业迎来爆发式增长，双良节能对准下流硅片能力的丰重利润，武断入局硅片制造赛谈。当年3月，公司发布公告，真钱牛牛APP官方网站拟在内蒙古包头投资70亿元栽培一期20GW大尺寸单晶硅片样子。彼时2020年双良节能总钞票仅40亿元露面，年营收20.72亿元，此番大限制膨胀无异于一场豪赌。

所幸这场豪赌最终获得告捷。2021年10月，双良硅材料（包头）有限公司竖立，样子厂房快速动工栽培。2022年，双良节能合手续加码，接踵启动二期、三期样子，追加投资超160亿元，单晶硅筹划产能直指90GW。与此同期，公司向下流蔓延，布局高效光伏组件产能。短短两年时分，双良节能从单一开拓制造商，转型为集多晶硅收复炉、硅片、组件于一体的垂直一体化光伏龙头企业。

作陪产能合手续开释，双良节能接连拿下经久配合订单，通威股份、阿特斯、爱旭股份等头部电板厂商先后与其签约。数据显现，收尾2023年，双良节能裸露的硅片订单累计总和超1000亿元。财报层面，公司营收从2020年的20.72亿元快速攀升至2023年的231.5亿元，三年营收增长超10倍，成为行业最大黑马，公司市值巅峰时间一度迫临400亿元。

深陷圆寂与欠债泥潭

2024年，光伏行业步入下行周期，双良节能也开动承受激进膨胀带来的反噬效应。

财报显现，2024年双良节能净利润巨亏21.34亿元，同比大幅下滑242.1%，事迹近乎“整宿回到自若前”。

大齐圆寂的背后，既受行业下行周期的外部冲击影响，也源于其组件业务竞争力偏弱。财报数据显现，2024年双良节能光伏业务毛利率为-11.6%，剔除新动力装备业务35.37%的毛利率拉动后，纯光伏居品毛利率低至-16.63%，处于行业垫底水平。

参加2025年，尽管组件价钱有所回暖，但受纯光伏居品毛利率合手续偏低株连，双良节能依旧堕入圆寂。

圆寂以外，公司债务压力更为严峻。收尾2026年一季度末，双良节能钞票欠债率高达80.67%，短期欠债达65.51亿元，而同期货币资金仅27.55亿元，资金缺口显耀。

在天际光伏想法加合手下，2025年12月至2026年2月，双良节能股价涨幅超105%，而后股价开启回落走势。统计数据显现，自2月初于今，公司股价跌幅超35%。

那么，双良节能股价为安在快速拉升后赶快回落？

背后中枢逻辑与近期火热的天际光伏想法径直关系。

2月13日，双良节能发布公告，公司斩获3笔国外订单，蓄意12台高效换热器开拓，用于SpaceX星舰辐照基地扩建配套的燃料分娩系统。双良节能亦然全行业首家公开拿下天际光伏关系订单的企业。不外该订单金额仅1392.3万元，占其2024年度经审计营业收入的比重约0.11%，对公司合座筹划推行影响有限，仅为其带来巨大的异日叙事预期。

现时天际光伏行业仍处于发展初期，距离大限制落地尚有较长周期。双良节能在公告中明确默示，本次订单系为国际工业气体企业的燃料样子供应换热器，蜿蜒参与关系贸易航天使情，未径直与SpaceX开展配合，且公司并非该样子独家蜿蜒供应商。这意味着，即便告捷拿下关系订单，受非径直配合关系制约，公司异日发展仍存在较大省略情趣。

详细来看，天际光伏的好意思好叙事虽具备念念象空间，但濒临合手续大齐圆寂与不断攀升的债务压力，天际光伏的“远水”终究深重企业当下的“近火”。