每经记者|杜恒峰

　　凭证5月27日港交所露馅的信息，段永平于5月25日通过旗下H&H基金增合手泡泡玛特（HK9992，股价173.40港元，市值2325.37亿港元），至此段永平过头一致手脚东说念主预备合手有7637.16万股，对应市值约118亿港元，合手股比例达5.69%，成为泡泡玛特第二大鼓吹，仅次于独创东说念主王宁。泡泡玛特股价随后两日贯串大涨，累计涨幅达12%。

　　一时辰，投资者能否径直“抄段永平功课”也成为当下市集热议的话题。从恶果来看，实时“抄功课”照实大要赚取一定盈利，但淌若仔细拆解段永平背后的投资逻辑不错发现，这种恶果并非势必，平方投资者很难获取和段永平一样的盈利，且更难把控其中的风险。

　　第一个难点，是专科用具的愚弄才略与资金运作。

　　段永平布局泡泡玛特，并未径直在二级市集扫货，而所以卖出看跌期权（put option）为中枢建仓模式，绝大多数平方投资者很难用到这一次序。卖出看跌期权畸形于答允异日以特订价钱买入特定数目的股份，若股价合手平或飞腾，则期权莫得行权的必要，段永平不错赚取期权权益金；淌若股价跌至约订价钱以下，对方选拔行权，段永平就需要按约订价买入对应股份，这比径直从二级市集买入更低廉，且在扣除期权权益金后，其合手仓成本会进一步下落。段永平还和会过转变卖出不同期限、价位的看跌期权合手续摊薄成本。

　　这套操作需要塌实的养殖品学问和丰富的往来辅导。即即是段永平本东说念主，火狐中国官方网站入口曾经因限定互异出现操作偏差，误将港股期权200股/手的往来限定等同于好意思股100股/手的圭臬，这足以印证养殖品往来限定复杂、容错率极低的特质。绝大多数平方投资者看不懂期权基础限定，看懂了也随机有才略进行往来。

　　此外，大限制卖出看跌期权需要富足的备用资金应酬行权需求。段永平本就决定建仓泡泡玛特，已备足资金，可稳固连结筹码，但平方投资者资金限制有限，如斯复杂的操作浪掷深广时辰和元气心灵，并非成本最优。

　　第二个难点，是对企业价值和处置层的深度领略才略。

　　段永平早期曾公开示意看不懂泡泡玛特，彼时公司股价处于200港元以上的高位。潮玩赛说念人命周期短、热度不笃定性高的风险权贵，因此他选拔不雅望。但这么的判断也标明，他曾经在眷注泡泡玛特并对其投资价值有了一定了解。本年3月25日，真钱牛牛APP官方版下载泡泡玛特露馅亮眼年报后，因市集下调异日增速预期，公司股价大幅回调，估值也大幅缩小。200多港元的泡泡玛特可能比拟贵，但100多港元的泡泡玛特就有了性价比。财报发布后，段永平重启深度调研，并于3月30日公开收回此前“不投资”的表态，绝对“翻多”。

　　段永平更大的上风，还在于可近距离构兵独创东说念主王宁，深入了解企业筹划理念、居品布局和恒久政策，并给出“其生意领略并列乔布斯”的极高评价，契合“投资就是投东说念主”的经典理念。平方投资者只可依托财报、研报等二手信息了解企业，无法细察企业中枢壁垒与处置层特质，面临股价波动时短缺合手股信心，当今“抄功课”买入，但可能在不久之后就因短期浮亏或盈利缩水而抛售筹码，难以信守恒久价值。

　　第三个难点，是锻练的仓位别离与风险管控才略。

　　段永平百亿港元级别的泡泡玛特合手仓，看似是重仓，但置于其举座投资组合中，仅为成就主见之一，合手仓占比惟有个位数水平，并非中枢重仓财富。段永平投资布局别离，既横跨中好意思成本市集，也笼罩科技股、消费股等不同业业。中好意思股市关联度本就较低，而苹果这类科技股和伯克希尔这么的大型投资机构关联度也较低，贵州茅台这么的传统强势消费品牌和泡泡玛特这类悦己新锐消费品牌关联度相似较低。

　　这种寰宇化、跨行业的分分布局，大要有用平滑账户波动。即便泡泡玛特短期大幅回撤，其他市集、其他行业的合手仓收益可对冲风险，单只个股的涨跌不会对其举座财富形成严重冲击，这是其大要恒久合手有泡泡玛特的底气。反不雅平方投资者，大多资金有限、合手仓联结，“抄功课”就只抄泡泡玛特或是贵州茅台，真的无法复刻段永平的完好合手仓，也就无法复现其盈利模式。

　　“抄功课”从来就不是稳赚不赔的捷径，其本色收益和合手仓时辰黑白干系，也和用具愚弄的本领干系，还取决于对公司价值的充分提拔，同期也有市集举座走势等气运身分。对平方投资者而言，不错模仿大佬投资念念路、深入提拔其投资逻辑，但唯有搭建属于我方的投资框架、孤立判断企业价值，才能杀青恒久老成的收益。

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