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一、行情表述
4月27日，沪镍主力合约收报149310元/吨，涨幅3.05%，盘中最高波及150280元/吨，刷新2026年2月以来新高；捏仓量增15755手至191745手，成交量52.40万手，资金净流入5.19亿元。
二、原因分析
配额大幅削减，矿端供应收紧罢了：据SMM，印尼2026年将天下镍矿迷惑配额从3.79亿吨缩减至约2.6—2.7亿吨，降幅超30%。Weda Bay矿山初批配额仅1200万湿吨，较2025年的4200万湿吨削减逾70%，金年会(JinNianHui)体育官网测度5月中旬配额用尽后将参加停产保重气象，市集担忧供应阑珊进一步加重。
硫磺断供抬升湿法老本：据Mysteel，印尼约75%—80%的硫磺入口依赖中东。每坐褥1金属吨MHP需失掉9-10吨硫磺，受霍尔木兹海峡航运紧闭影响，近期印尼某MHP企业7月交期硫磺采购价已达1100-1200好意思元/吨，开云体育较岁首涨幅超100%，多家印尼镍加工企业自上月以来被动将产量削减至少10%。
HPM新政重塑矿端老本弧线：据Mysteel，印尼HPM新政4月15日见效，将1.6%品位镍矿修正扫数从17%大幅上调至30%，并将钴、铁等伴生元素初度纳入计价，矿端税费显耀普及，冶真金不怕火老本全面上移。
宏不雅资金增仓助推：增量投契资金大皆重返镍市，破位追涨情感浓厚，与存量基本面资金造成博弈，共同鼓吹期价上行。
三、后市预测
印尼供应收紧所在明确，但WBN配额补充审批尚需约35个使命日，硫磺阑珊若捏续则湿法产线或进一步减产。不外，国内高超镍4月预估产量38830吨，环比增4%；民众显性库存仍处高位，供应多余形式暂未逆转。后续要点顺心：配额补发发达、硫磺供应归附、及下贱需务本色延续情况。
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